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钢材批发价格仍旧低位运行 钢企减产的动力相对不足

关键词:钢材批发价格  发布日期:2012-9-13 14:10:33

    近期矿价的快速下跌使得成本同步估算毛利大幅回升,产量趋势减缓的趋势有所显现。减产结束后持续下降的行业盈利逐渐回复,其程度依赖于需求能否有效释放。是一般制造业在面临总需求回落时,减产再正常不过的选择。2012年4月份以来钢材批发价格出现持续回落、多数钢厂面临亏损的情况下,8月的行业产量才有所回落。与很多大型制造业一样,钢铁生产及其表现出来的产量具有向下调整困难的刚性:首先是由于设备大型化要求钢企对生产的连续性有更高的需求;并且重资产和高折旧使得行业利润和现金流对于产销量更为敏感,只要利润亏损不导致经营现金流为负,维持生产对个体而言是最佳的选择。因此,在钢价下跌之时只要生产经营不导致现金亏损,即使会计利润为负,

    钢材批发价格整体下跌的情况下,钢企减产的动力也相对不足。这种产量向下调整的刚性源于经济人的理性行为,在各行各业以及其他国家的经验中均广泛存在,与国有属性不存在必然的关系,历次减产经验也提供了先关的佐证。因此,只要现金利润转好,我们都需要警惕产量重新抬头的可能性。近期矿价的快速下跌使得成本同步估算毛利大幅回升,使得产量趋势减缓的概率有提高。我们估算,如果9月以后行业日均粗钢产量均维持在8月下旬187.15万吨的水平不变,那么今年的粗钢产量累计同比增速为3.90%,比去年的8.89%出现明显下滑。

    据统计减产前后钢材批发价格、盈利以及股价的变化规律。期货、现货价格的触底反弹往往发生在减产后期,表现为期货带动现货上涨;持续下降的行业盈利在减产结束后将有所恢复,恢复的程度依赖于需求能否有效释放;只有当减产结束钢价开始趋势上涨时,股价获得持续超额收益的概率才有所增加,但幅度并不明显。

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